BAR DJUS og Alefarm Brewing blev beskrevet som peers i forbindelse med børsnoteringen af BAR DJUS. Alligevel er værdiansættelserne meget forskellige.

Alefarm beskæftiger sig med specialøl, mens BAR DJUS beskæftiger sig med koldpresset juice. De beskæftiger sig således i to forskellige brancher, men udmærker sig begge på høj kvalitet fremfor lave priser, og er på det punkt sammenlignelige inden for drikkevarer-segmentet.

På trods af parallellerne mellem de to selskaber, er der stor forskel på værdiansættelserne. Det efterlader mig med tanken om, hvorvidt den ene aktie er for dyrt prissat eller om den anden er for billigt prissat? Lad os se lidt nærmere på de to selskaber og forskellen i værdiansættelserne.

Læs også: Hove med et flot regnskab – men CEO sælger aktier.

BAR DJUS vs. Alefarm Brewing

Alefarm Brewing omsatte i 2025 for 11,5 mio. kroner med et positivt EBITDA på 0,6 mio. kroner (~5% EBITDA-margin). For indeværende regnskabsår ventes en omsætning på 13-14 mio. kroner (~17% vækst på midtpunktet) med et EBITDA på 0,75-1,25 mio. kroner. Den likvide beholdning er i årsrapporten opgjort til 1,3 mio. kroner. Aktien handles i skrivende stund til en markedsværdi på 34,7 mio. kroner.

BAR DJUS omsatte i 2025 for 20,3 mio. kroner med et positivt EBITDA på 1,1 mio. kroner (~5% EBITDA-margin). Ekskluderes IPO-omkostningerne endte EBITDA-resultatet på 1,7 mio. kroner. For indeværende regnskabsår forventes en omsætning på 24-31 mio. kroner (~35% vækst på midtpunktet) med et EBITDA på -2 til 1,3 mio. kroner. Ekskluderes IPO-omkostningerne forventes et EBITDA på 0,5-3,8 mio. kroner. Selskabet har netop fået tilført et nettoprovenu på ca. 13 mio. kroner. Aktien handles i skrivende stund til en markedsværdi på 28,0 mio. kroner.

Dette er blot en helt kort sammenligning, men illustrerer alligevel, hvordan BAR DJUS fremstår som en mere moden virksomhed målt på omsætningsbasen med en finansiel god position, mens guidance peger på væsentlig højere vækst i indeværende regnskabsår. Derudover har BAR DJUS en væsentligt længere historik med positive driftsresultater. Alligevel handles BAR DJUS til en markedsværdi, der er næsten 20% lavere end Alefarm Brewing.

Personligt har jeg svært ved at forklare denne forskel. Alefarm Brewing har en længere track record på børsen, og investorerne er formentligt optimistiske omkring, at de kan leve op til forventningerne til indeværende regnskabsår. Måske investorerne er mere tvivlsomme omkring den vækstplan, der er lagt ud fra BAR DJUS, hvor der er usikkerhed omkring, hvornår selskabet slår igennem i Tyskland. Dette kan potentielt være en af årsagerne til, at vi oplever denne forskel, men her bliver vi allerede klogere til august, når de to selskaber præsenterer regnskab for første halvår. Derudover kan det spille ind, at mange investorer i BAR DJUS kan have været kortsigtede, da de valgte at tegne aktier i forbindelse med børsnoteringen i juni.