Vækstaktier

Der har været fart på rum- og forsvarsaktierne de seneste år, og danske Rovsing er i 2025 oppe med 75%.

Rovsing er en dansk højteknologisk virksomhed, der arbejder inden for rumindustrien med fokus på elektronisk jordbaseret testudstyr, software og missionskritiske løsninger til test og verifikation af satellitter og rumfartøjer. Selskabet er stiftet i 1992, og har stort fokus på ”Electrical Ground Support Equipment” og software til test og simulering af satellitter og rumfartøjer. Rovsing er en af Europas specialister på sit felt, hvilket er en kritisk funktion, da fejl i rummet ikke kan repareres.

Rovsing beskæftiger sig også med software, teknologi og elektronik til forsvarsindustrien. Her har Rovsing annonceret en ”buy-and-build”-strategi, hvor de vil bruge deres erfaringer fra rumfart til at operere og dygtiggøre sig inden for forsvarssektoren. Målet er at kombinere organisk vækst og M&A til at styrke positionen inden for test- og simuleringsløsninger i relation til forsvarsapplikationer. Tidligere har Rovsing haft en flerårig udviklingsaftale med Forsvarets Materieltjeneste om et avanceret navigations- og positioneringssystem, som kunne fungere i områder uden GPS-dækning samt op til 10 gange mere præcis end eksisterende løsninger.

Rovsing sælger sine produkter og løsninger til både statslige rumagenturer og private aktører, hvilket giver den en diversificeret kundebase. Det giver mulighed for risikospredning og robusthed i et potentielt volatilt marked. Ligeledes kan der argumenteres for, at de statslige aktører medfører budgetstabilitet, da der arbejdes med langsigtede budgetter.

På trods af kursstigningen på lidt over 75% i 2025, er aktien mere end halveret de seneste 10 år – bl.a. som følge af løbende aktieudvidelser. Derudover har aktien ikke oplevet en massiv tilgang af nye aktionærer, som vi ellers har set i andre rumaktier. For mig er det naturlige spørgsmål derfor, om Rovsing er en overset dansk rumaktie?

Læs også: Årets børsnoterede vækstvirksomhed 2025 er kåret.

Rovsing ser muligheder for vækst

Rovsing har skævt regnskabsår, og offentliggjorde årsrapport for det skæve regnskabsår 2024/25 i september. Rovsing omsatte for 37 mio. kroner med et EBITDA-resultat på 1,3 mio. kroner samt et underskud for året på 2,9 mio. kroner – alt sammen et fald sammenlignet med året forinden. Det skyldtes ifølge selskabet primært engangseffekter og projektforsinkelser hos kunderne.

Efter nedgangen i 2024/25 forventer Rovsing vækst i 2025/26 eller i værste fald en flad udvikling fra det forgangne år. Selskabet forventer en omsætning på 37-41 mio. kroner og et EBITDA på 1-3 mio. kroner, og har meldt ud, at man gennem finansåret og fremadrettet vil arbejde på en buy-and-build strategi med henblik på at skabe yderligere vækst inden for rum- og forsvarssegmentet igennem Rovsing’s eksisterende adgang til markeder med højt potentiale. Denne vækst skal ske gennem større organisk vækst, opkøb og innovation, og for at understøtte udviklingen har Rovsing netop gennemført en rettet emission på 3 mio. kroner.

En overset dansk rumaktie?

Flere danske rumvirksomheder er børsnoteret. Det gælder bl.a. GomSpace i Aalborg, der er noteret på First North i Sverige, og Danish Aerospace Company i Odense, der er noteret på First North i Danmark. Førstnævnte er i skrivende stund oppe med ca. 175% i år, mens sidstnævnte er oppe med hele 275%. Derudover har GomSpace det seneste år løftet aktionærbasen på Nordnet med over 10.000 flere aktionærer, mens Danish Aerospace Company i samme periode har fået omkring 6.000 flere aktionærer på Nordnet. Rovsing har i samme periode kun fået omkring 40 flere aktionærer på Nordnet, og netop derfor er det naturligt at spørge, om Rovsing er en overset dansk rumaktie?

Målt på størrelsen minder Rovsing mest om Danish Aerospace Company, der forventer at nå en omsætning på 21-23 mio. kroner i 2025 og har en markedsværdi på ca. 120 mio. kroner i skrivende stund. Rovsing omsatte i 2024/25 for 37 mio. kroner, og handles til en markedsværdi på ca. 52 mio. kroner i skrivende stund.

Danish Aerospace Company handles således til en markedsværdi, der er mere end dobbelt så høj end Rovsings, selvom Rovsing omsætter lige i underkanten af det dobbelte end Danish Aerospace Company. Det er dog værd at fremhæve, at begge selskaber guider med et driftsresultat målt på EBITDA på 1-3 mio. kroner for deres respektive finansår, hvilket kan være en af årsagerne til, at Danish Aerospace Company handles til en markant højere markedsværdi end Rovsing, da de forventer et tilsvarende EBITDA, men med en markant lavere omsætning.

Alligevel kan det undre mig, at vi ser denne store forskel i rumaktierne – både mht. den enorme interesse der har været for at investere i GomSpace og Danish Aerospace Company, men også hvorfor der er denne store forskel i markedsværdien. Situationen havde været anderledes, hvis Danish Aerospace Company havde lagt op til massive vækstrater, men den forventede omsætning på 21-23 mio. kroner er fortsat væsentligt under niveauet i 2023, hvor omsætningen udgjorde 29,7 mio. kroner. Det er dog en fremgang ovenpå det skuffende 2024-resultat, hvor omsætningen kun udgjorde 17,7 mio. kroner.

Rumindustrien er kompleks, og der kan sandsynligvis være flere årsager til denne forskel, men umiddelbart kan det ligne, at enten er Danish Aerospace Company meget højt prissat, eller alternativt er Rovsing lavt prissat. Begge selskaber er i hvert fald eksponeret mod rum- og forsvarssektoren, men handles til vidt forskellige multipler.