Vækstaktier

Det har været en børsrejse med op- og nedture for Hove, men allerede i 2026 vil selskabet potentielt tilbagekøbe egne aktier eller udbetale udbytte.

Hove blev børsnoteret i november 2021 i en tegningskurs på 5 kroner per aktie. Knap et år efter børsnoteringen var aktien faldet næsten 50% sammenlignet med tegningskursen, men i 2023 vendte stemningen, og aktien steg markant, hvor den kortvarigt blev handlet over kurs 10 i slutningen af august 2024 efter offentliggørelsen af selskabets halvårsrapport for 2023.

Allerede inden halvårsrapporten for 2023 havde Hove offentliggjort en kraftig opjustering, hvilket markedet tog positivt imod. Knap tre måneder efter offentliggørelsen af halvårsrapporten væltede korthuset. En ny opjustering blev offentliggjort – hvilket kortvarigt blev taget positivt imod – men efter opjusteringen fik både CCO solgt aktier for over en halv mio. kroner, mens bestyrelsesmedlem Dennis Schade Forchhammer solgte aktier for mere end 2 mio. kroner. Tre uger efter opjusteringen blev selskabets guidance nedjusteret.

Én ting er, at selskabet på så kort tid kan tage fejl på sin guidance så sent i regnskabsåret, så man først melder en opjustering for tre uger senere at melde en ganske væsentlig nedjustering. En anden ting er at insidere udnyttede denne situation til at sælge aktier. Denne situation fik omtale i medierne, og Hove forsøgte ligeledes selv at forklare omstændighederne. I dag kan vi blot konstatere, at det blev et vendepunkt for aktien, hvor det sidenhen er gået nedad, hvor aktien nu igen handles under tegningskursen i kurs 3,5 kroner.

Læs også: Flere er klar til at investere i børsnoteringer – men mange er fortsat afventende.

Ny nedjustering i 2024

Hove var i august 2024 igen ude med en nedjustering – og en ganske markant en af slagsen. En uge før offentliggørelsen af halvårsrapporten for 2024 blev selskabets guidance sænket til en forventet omsætning på 160-175 mio. kroner med et EBITDA på 12-16 mio. kroner. Den tidligere guidance lød på en forventet omsætning på 185-215 mio. kroner med et EBITDA på 17-23 mio. kroner.

Der er derfor opbygget en vis usikkerhed omkring de udmeldinger, som Hove præsenterer markedet, da der er set ganske store og mærkværdige ændringer i guidance. Hove har selv beskrevet, at de oplever betydelige udsving i hovedkundernes aftræk af især ordrer på smørefedt. Hove har ikke ved analyse af tidligere års salg kunnet identificere noget fast mønster i kundernes bestillinger, men arbejder løbende på at gøre de interne processer omkring guidance mere robuste, selvom det ifølge selskabet er en svær øvelse.

På trods af at det er svært for Hove at identificere og forudsige kundernes bestillinger, er det vigtigt at opbygge en tillid til børsmarkedet med løbende positive nyheder. Derfor har andre selskaber valgt at arbejde ud fra tesen ”underpromise, overdeliver”, hvilket vi bl.a. har set hos FOM Technologies og Freetrailer. Det er som udgangspunkt en bedre tilgang at tage en konservativ tilgang til ens guidance, og gemme muligheden for positive overraskelser, hvis det skulle gå bedre.

Mulighed for udlodning til aktionærerne i 2026

Hove beskrev i september 2024, at koncernen for nuværende har nedbragt sin gæld, så der ikke trækkes på en bankkredit i moderselskabet eller i datterselskaber. Samtidig har koncernen et betydeligt varelager, som aktuelt var i underkanten af 40 mio. kroner. Det er ifølge selskabet målet at opbygge et positivt cash flow på 5-10 % af omsætningen, så koncernen er selvfinansierende og derigennem vil kunne finansiere organisk vækst. Derefter vil tilbagekøb af egne aktier eller udlodning kunne overvejes – måske allerede i forbindelse med fremlæggelse af årsregnskabet for 2025.

Et potentielt aktietilbagekøbsprogram eller udbytte er på ingen måde ens betydende med, at stemningen vil vende for Hove-aktien. Det vil dog være et stærkt signal, hvor udlodning sjældent ses på vækstbørserne. Med nuværende værdiansættelse kan Hove også udbetale et relativt stort udbytte til sine aktionærer, hvis de kan levere nogle tilsvarende resultater, som de har gjort de seneste år.

I 2022 endte indtjeningen per aktie på 0,30 kroner, mens det faldt til 0,15 kroner i 2023. Hvis Hove kan formå igen at levere en indtjening per aktie på 0,30 kroner, svarer det til, at aktien handles til en P/E-værdi på 11,6 baseret på nuværende aktiekurs i 3,5 kroner. Det vil også betyde, at Hove kunne udbetale et udbytte på 8,5%, såfremt hele resultatet udbetales som udbytte (hele resultatet vil med stor sandsynlighed selvfølgelig ikke blive udbetalt).

Personligt vil jeg vurdere, at Hove er attraktivt prissat, hvis de kan komme tilbage på vækstsporet og levere resultater på niveau med tidligere år. Lige nu er der dog usikkerheder omkring selskabet, hvor man har lidt arbejde at gøre mht. at genopbygge en tillid blandt investorerne. Personligt vil jeg bl.a. gerne have mere afklaring omkring den fremadrettede kommunikation, efter man har overvejet at ændre på selskabets praksis for informationspolitikken. Derfor har jeg heller ikke aktier i Hove i skrivende stund, men vil ikke være afvisende for at investere i fremtiden.

Disclaimer: Jeg har ikke aktier i Hove. Dette er ikke en anbefaling til at købe eller sælge aktier i Hove. Lav altid dine egne vurderinger og research inden en potentiel investering.